寒武纪“炸裂”财报！一季度营收增长40倍，积极备货应对“爆单”？

摘要： 电子发烧友网报道（文/梁浩斌）寒武纪，交出一份炸裂财报！在4月18日，寒武纪公布了2024年年报和2025年一季度报告，其中2024年全年营收11.74亿元，同比增长65.56%；...

电子发烧友网报道（文/梁浩斌）寒武纪，交出一份炸裂财报！在4月18日，寒武纪公布了2024年年报和2025年一季度报告，其中2024年全年营收11.74亿元，同比增长65.56%；亏损4.52亿元，较上年同期收窄46.7%。

而最值得关注的是，在2025年第一季度，寒武纪营收就多达11.1亿元，几乎等同于去年全年的收入！同比一季度增长超过40倍！

另外，营收增长的同时，寒武纪在2024年第四季度还首次实现了季度盈利，2025年一季度首次实现扣非净利润回正。

在多年巨额亏损下，寒武纪过去一直表现低迷，但随着AI应用落地加速，2025年或许能让寒武纪真正进入到自己的“寒武纪”时代。

营收逐季暴增，积极备货应对需求

从去年分季度的情况来看，寒武纪的业绩一直处于快速增长的状态，在去年第三、第四季度尤为明显。2024年一季度到第四季度，营收分别为0.256亿元、0.39亿元、1.2亿元和9.9亿元，在去年下半年的营收几乎占到全年营收的95%。

但在营收增长的同时，寒武纪的营业成本也大幅提高，2024年公司营业成本高达5.08亿元，同比增长132.36%。公司对营业成本的增加解释为营收增长所致。

分产品来看，寒武纪去年销售的产品中，云端产品线的营收占比超过99%，公司表示，依托于智能芯片产品及其配套软件平台的技术领先优势，公司产品持续在互联网、运营商、金融等多个重点行业应用场景落地，公司产品在软件平台易用性、大规模商业场景部署的稳定性、人工智能应用场景的普适性均通过了客户严苛环境的验证，获得了行业客户的广泛认可。

研发投入方面，寒武纪继续“下猛药”，去年研发投入高达10.7亿元，占营收的91.3%。目前的在研项目包括新的处理器架构、云端AI芯片、边缘及车载AI芯片、硬件平台、基础软件系统等。

不过从客户集中度来看，寒武纪较为依赖单一客户，近三年，公司前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为84.94%、92.36%和94.63%。其中2024年第一大客户的销售占比就高达79.15%，寒武纪表示该客户为公司长期合作伙伴，并在本期增加采购。这么看来，客户集中度过高将会是未来寒武纪的主要风险之一。

另一个值得关注的点是，寒武纪在2024年的智能芯片及板卡产品，产量同比下降88.9%，全年产量仅为25042片，销售量38941片。按照云端和边缘产品线的收入粗略计算，单片的均价在3万元左右。库存量则高达85.2万片，同比下降2.22%。

有业内人士认为，去年寒武纪生产的2.5万片产品可能是还未上市的思元590，价值量较高，而库存则主要是思元370、270及以前的云端和边缘芯片产品，未来库存可能会随着产品性能落后而减值。

从毛利率来看，寒武纪去年云端和边缘的产品线毛利率分别为56.69%和51.5%，均比2023年减少4个百分点左右，这意味着随着市场上的产品迭代，产品利润率会逐步降低。

那么到了今年第一季度，寒武纪的存货继续提高，存货价值从去年12月31日的17.7亿元提升至27.55亿元，这也意味着公司为了应对未来市场需求增长的预期，在一季度继续积极增加库存。

与此同时，一季度的营收达到11.1亿元，净利润为3.55亿元，扣非净利润也有2.76亿元，扣非利润转正实现了公司业绩的里程碑。

AI应用落地加速，寒武纪面临更多本土AI芯片竞争

从2024年开始，大模型一体机，以及针对不同场景的AI应用落地加速。寒武纪表示，在2024年公司在多个领域获得了产品落地，包括在互联网及运营商领域，公司产品获得客户的广泛认可。

另外在金融领域，寒武纪持续加深与银行、保险公司及基金公司的业务探索。除了为传统人工智能应用场景持续提供算力支持外，公司全面开展大模型的适配优化工作，帮助客户实现大模型在实际业务场景中的落地应用。

在交通领域，寒武纪成功参与多地车路云一体化项目、智慧停车、智慧高速业务，助力交通数字信息化发展。在轨道行业，公司在智慧货检、语音购票等方面与关键客户展开深入合作，推进铁路服务智能化升级。除此之外，寒武纪在智慧矿山、智慧粮仓等领域都有相关的AI业务落地。

今年年初爆火的DeepSeek引发了新一轮的AI一体机热潮，国产算力在推理方面得到更加多的应用，AI推理市场得到了进一步的需求增长。寒武纪表示在大模型方面，训练软件平台增加了对DeepSeek系列、Llama系列、Qwen系列等主流模型训练的支持。训练软件平台已支持并行训练功能，持续优化热点算子性能，通过优化融合算子、支持通算融合等优化策略，使得训练性能达到了业界主流水平，具备了更强的行业竞争力。同时，训练软件平台全面支持基于ROCE网卡的分布式通信功能，能够充分发挥网卡的峰值带宽，实现了接近线性扩展的多机分布式训练性能。

在易用性和稳定性方面，提供了性能分析和精度分析工具，缩短了相关问题的分析周期；提供了大模型稳定性训练需要的在线调优工具，并优化了工具的断点续训功能，完善了模型训练性能分析等功能；开发了集群分析工具，完善了故障判断逻辑，优化了故障诊断流程。

AI模型训练则更加关注算力硬件的软件生态，寒武纪在去年持续投入在大规模分布式训练软件平台的研发，迭代更新Megatron、TransformerEngine等业界主流的分布式训练组件。训练软件平台提供了Pytorch 2.1/2.3/2.4/2.5 的支持，适配FSDP、SDPA、Inductor、MLU Graph 等重要功能，支撑了多个训练和推理的重点业务落地，并实现了快速跟进社区版本的长效机制。此外还实现了实现Transformers、Accelerate、DeepSpeed社区原生支持MLU。支持了Triton 3.0.x 全部原生特性，性能接近BangC手写算子。

目前寒武纪主要有四大业务，包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件、智能计算集群系统业务。其中云端产品线是寒武纪目前的主要收入来源，核心芯片产品有思元100、思元270、思元290和思元370。另外据业界消息，寒武纪还有尚未发布的思元590/690产品，可能已经供客户测试。

得益于关税战，近期本土AI算力芯片厂商得到了更多的机会，但同时，市场上的玩家也并不少，除了寒武纪之外，海思昇腾、燧原、天数智芯、海光信息等都推出了面向AI训练、推理的产品，未来本土AI算力竞争强度也相当大。

另一方面，RISC-V生态也已经开始进入到AI服务器领域。国际上，Meta去年推出的AI推理芯片MTIA v2就是基于RISC-V，有消息称今年还将推出首款自研的AI训练芯片，同样是基于RISC-V。

国内方面，今年玄铁推出面向服务器应用的64位高性能RISC-V多核处理器IP C930，也加入了诸多AI特性，通用算力性能达到SPECint2006基准测试15/GHz，并搭载512 bits RVV1.0和8 TOPS Matrix双引擎，将通用高性能算力与AI算力原生结合，并开放DSA扩展接口以支持更多特性要求。

小结

有人调侃寒武纪是代表了国产GPU的泡沫，因为无数未上市的国产GPU厂商估值，都提前体现到寒武纪的股价上了。但另一方面从业绩增长的角度来看，自2024年以来，寒武纪的营收和盈利状况都得到了很大的改善，尤其是在去年四季度扭亏之后，今年一季度继续扩大盈利规模。那么在国内庞大的算力需求市场下，未来的想象空间就非常大了。至于寒武纪的产品到底如何，我们可能还需要等待更多的应用落地来进行验证。

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