美股，美债，美元，抛，抛，抛！

摘要： 作者 | 天涯补刀前几天，美国债市暴跌，逼迫特朗普被迫“暂停”对70多个国家加征关税。事后，很多人推测是中国大规模抛售美债导致的。然而，中国是否抛售的问题还未被证实，但日本抛售美债...

作者 | 天涯补刀

前几天，美国债市暴跌，逼迫特朗普被迫“暂停”对70多个国家加征关税。事后，很多人推测是中国大规模抛售美债导致的。然而，中国是否抛售的问题还未被证实，但日本抛售美债却被证实了。

据福克斯商业高级记者查理·加斯帕里诺披露的信息称，特朗普关税政策转向的导火索是一家日本金融机构的大规模美债抛售。

4月10日，Tolou Capital Management创始人哈基米安透露，一家日本对冲基金因未及时平仓该交易而破产。

今天我们继续和大家说说金融方面的事情，相信我，我能用最简单的语言让所有人看懂。

我们先说说：美债暴跌有没有可能是日本的金融机构大规模抛售导致的？

目前，我们还无法正式确定，因为具体是谁抛售了，抛售了多少，美国财政部的数据还没有出来。但是我认为日本金融机构抛售可能性非常的大，原因很简单：由于日本经济30年不增长，日本为了刺激经济的发展，长期采取了低利率的政策，这就让日本的很多投资机构有了购买美债套利的空间。

什么意思？

日本的经济不增长，老百姓赚到钱后也不去消费，都把钱存银行了。所以，日本政府为了让老百姓把钱拿出来花（要么消费，要么投资），于是就采取了极低的利率。

目前日本央行的基准利率仅为0.5%，即定存一年的利息为0.5%。

你把钱存在银行，银行要给你利息，人家凭啥给你利息啊？

人家之所以给你利息是因为他可以拿着你的钱去投资，或以更高的利息给企业放贷，或投资股市、债市等。

由于美联储持续加息，美国的基准利率达到了4.33%，远远高于日本0.5%的基准利率，这就让日本的金融机构有了巨大的套利空间——你把钱存到日本银行，日本银行再把钱存到美国银行，然后日本银行就可以赚这中间的价差。

日本银行把钱存美国的银行是比较麻烦的，主要有两个毛病：

第一，如果存定期，钱就不能随时取出来了，要是日本人大规模从银行取钱怎么办？

第二，如果存活期，钱倒是随时可以取出来，但是利息就没有那么高了，利润不能最大化。

由于美债的利率和存银行差不多，有时甚至要比存银行要高些，而且可以随时卖出，所以很多日本的银行都大量购买了美债。

除了日本的银行大量持有美债外，还有很多基金也持有了大量的美债。

你有钱，但是存银行的利息太低了，你根本看不上，你想要多赚点，但自己又没有投资的能力，于是你把钱给了基金公司去投资——存银行没有风险，但利息太低；投资基金公司有可能盈利远比存银行高，但也有可能会亏损。

如果你是一个稳健的投资者，那么你就会去投资“对冲基金”——你的钱赚得不容易，只能承受亏5%的风险，那么你就会去购买一个涨幅不会太大，但跌幅也不太大的基金。

美债暴跌就是由这个对冲基金导致的。

4月10日，美国前财政部长珍妮特·耶伦在接受CNN采访时表示，“高杠杆对冲基金”不得不抛售美债。

这里就涉及到一个关键词了：对冲基金。

对冲基金，也称套期保值基金，是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以营利为目的的金融基金。

这么说，很多人肯定是看不懂的，所以我们需要给大家举个都能看懂的例子。

比如说我是长期研究房地产的，对房地产行业的走势研究很深，于是我就成立了一个所谓的“对冲基金”。

这个对冲基金是如何运作的呢？

假设你把500万存在我这，如果我把这500万买了房子，一旦房子跌20%，那就等于一下子亏了100万，这个风险太大了，所以我要“对冲”一下，降低一下风险。

如何对冲呢？

大家听说过“期房”这个词吧。

所谓的“期房”就是指房子还没有建起来，你可以提前购买这套房子。

假设一套100平的房子价值500万，一年后有一套一模一样的房子将会被建起来，现在售价520万。

同样的房子，现在买500万，如果一年后房价跌20%，你就亏了100万，这个风险太大了。这个时候，你就可以用“现房”和“期房”做对冲了。

你先用500万买一套现房，然后借一套“期房”以520万的价格卖出去，这样就形成了对冲。

这么做的好处是什么？

你用500万买了一套现房，假设一年后房价跌20%，这套房子只值400万了，你亏了100万。但是，别忘记，你借了开发商一套房子以520万的价格卖出去了，一年后房价跌到了400万，这时你就可以拿400万买一套房子还给开发商。

大家来算下账：

——现房你以500万买入的，一年后跌到400万，你亏了100万；

——期房你以520万卖出的，一年后跌到400万，你花400万买一套房还给开发商，等赚了120万。

两者相加，你赚了20万。

反过来的道理也是差不多的。

我们简单的重复一下上面的过程，不过这次不是以房价下跌为例的，而是以房价上涨为例的。

你用500万买了一套现房，假设一年后房价涨20%，这套房子值600万了，你赚了100万。但是，别忘记，你借了开发商一套房子以520万的价格卖出去了，一年后房价涨到了600万，这时你就必须拿600万买一套房子还给开发商，你亏了80万。

大家来算下账：

——现房你以500万买入的，一年后涨到600万，你赚了100万；

——期房你以520万卖出的，一年后涨到600万，你花600万买一套房还给开发商，等亏了80万。

两者相加，你赚了20万。

大家看出问题没有？

采取这种模式，无论房价是涨，还是跌，你都是稳赚20万的。

这就叫做“对冲”，即利用现货和期货之间的差价盈利。

如果不采取“对冲”措施，会发生什么？

以房价下跌为例。

如果你花500万买现房，一年后房价跌20%，你会亏100万；如果借一套期房以520万卖出，一年后，房价跌到400万，你再花400万买回来还给开发商，你会赚120万。

也就是说，如果你不采取对冲，你可能大赚，也可能大亏，风险就被放大了。

500万的现房，520万的期房，这中间的差值为20万，这个差值就被称为“基差”。

这就是对冲基金的运行模式：

——做多基差：买入现房 + 卖出期房合约（锁定高价卖出）；

——做空基差：卖出现房（如借房卖出）+ 买入期房合约（锁定低价买入）。

这个时候，你只要把“房子”换成“美债”，就很容易理解日本的对冲基金是如何投资美债的了。

但是，这个过程中，“房子”和“美债”又有不同的地方，那就是美债的基差非常的小，根本没有多少赚的和赔的。

这又是什么意思？

一个股票的价格是100元，它每天只涨1分钱或只跌1分钱（也就是“基差”非常的小），这样的股票，你想要赚钱和赔钱都非常的难。

怎么办？

你想要赚这种钱，就要加杠杆——1根牙签赚1分钱，那我就卖1亿根牙签。

说白了，就是靠“量”赚钱。

你有100块，然后你就去借10000块，采用100倍的杠杆去搞对冲。

对冲基金为了靠“量”赚钱，借了大量的钱，加了很大的杠杆去购买美债，这样一来就导致对冲基金手欠了很多钱，持有了大量的美债：

——根据美国国债借贷咨询委员会（TBAC）的数据，做多现金和做空期货的固有杠杆率高达20倍左右，而美联储的数据则为56倍；

——根据中金公司的研究显示，对冲基金通过“基差交易”可能积累了1万亿~1.5万亿美元规模的美债现货持仓。

原本一个股票的价格是100元，正常情况下，每天涨跌就是一分钱，你为了盈利，不得不加大了杠杆。但是，现在市场出现了剧烈的波动，每天的涨跌变成了10块钱。

这个时候就要你的命了。

由于以前美债的波动比较小，你可以借100倍的钱。但是，股价大幅度波动后，借你钱的人害怕你赔了他的钱，就要你交很多的保证金。但是，你根本就没有那么多钱交保证金，于是只能大量卖出美债平仓。

当然了，做空美债的可不仅仅是日本的几家对冲基金，还有很多很多，只不过他们每个持有和卖出的数量没有那么多而已（虽然他们单个持有的量不大，但架不住人多）。

你有100万，以前每月你赚5万花5万，收支正好平衡，这时你就会把这100万存银行。现在你赚不到钱了，但每个月还要花5万，这时你就不得不把存在银行的钱取出来应急了。

同样的道理，有些国家这些年在国际上做生意，赚了一些美元，那些美元放在手中会贬值，于是他们就去买了美国国债赚点利息。但是，由于特朗普对世界发动了贸易战，以后它们赚不到美元了，这个时候，如果它们想要保证自己国家的经济不出问题，就要抛掉美债，换成美元。我们可以预料的是，肯定有很多国家也加入了抛售美债的大潮之中。

除了对冲基金和一些缺少美元现金的国家大量抛售美债外，必然还有很多投资机构在抛售美债——一个投资公司既投资了美股，又投资了美债，现在股市大跌，为了防止股票被强制平仓，它只能卖掉收益比较小的美债来补仓或交保证金。

……

所以，抛售美债的规模和范围可能是非常巨大的，不仅仅有银行，还有对冲基金、个人等，抛售美元已经形成了一种很难逆转的大潮。

口说无凭，我们来看看美债的走势就知道了：4月10日，特朗普宣布对75个国家暂停关税后，10年期美债收益率冲高后回落。但是，现在它的收益率又上涨了。这就说明，大规模的美债抛售还在继续。

事实上，不仅仅美国的债市在跌（价格下跌，收益率上升），美元也遭到了大量的抛售。

目前，美元指数已经由前期的110跌到99了，跌幅近10%了。

美元指数是什么意思？

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。

参与美元指数的国家或经济组织有6个，分别是：欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎。

之所以选择这6个国家的货币，是因为这6个国家的货币是可以自由兑换美元的，而且它们当中的一些经济体也比较大，具有一定的代表性——人民币之所以没有被编入这个指数是因为人民币和美元之间还不能完全自由兑换（经常项目可兑换，资本项目部分管制），不能完全反映市场走势。

这6种货币在参与美元指数编制的时候，权重是不一样的，欧元的规模最大，所以它占的权重是最大的，达到57.6%，其次是日元13.6%……

美元指数涨，说明其它国家在大量买入美元；美元指数跌，说明其它国家或投资者在大量抛售美元。

为什么其它国家要大量抛售美元？

有两种可能：

第一，极度不看好美国的经济；

特朗普对世界发动贸易战，美国的物价肯定会大幅度上涨，然后特朗普还逼迫美联储降息，这就会导致持有美元会贬值，所以很多人就赶紧拿着美元换成其它国家的货币。

另外，由于特朗普对世界打贸易战，世界各国可能会对美国发动报复，很多企业在美国就活不下去了，就会停止对美国的投资，甚至直接从美国撤资，导致美元指数的下跌。

第二，股市暴跌，资金链断裂，其它国家的一些跨国投资机构被迫从美国撤回。

特朗普的贸易战让很多国家的股市出现大幅度的下跌，老百姓就害怕了，大量赎回基金，而有些跨国基金公司等投资了美国股市、债市，不得不抛售美股、美债换成美元，然后再拿着美元兑换成本国的货币，然后应对基民的赎回。这也会导致了美元指数的下跌。

美股，跌；美债，跌；美元，跌！

汇股债，三杀！

这一切的源头都是特朗普发动的贸易战引起的！

这次，美国的麻烦大了，稍不留神，美国这个金融帝国就可能被特朗普玩崩溃了！

来源 | 君莫愁