“中国神湖”加快放大资源规模！3亿美元换海外年产380万吨钾盐项目

摘要： 易主中国五矿后的启航之年，盐湖股份（000792.SZ）加快“走出去”步伐。盐湖股份最新公告称，5月12日，公司与 Highfield Resources Limited（下称“高...

易主中国五矿后的启航之年，盐湖股份（000792.SZ）加快“走出去”步伐。

盐湖股份最新公告称，5月12日，公司与 Highfield Resources Limited（下称“高地资源”）、兖矿能源集团股份有限公司（下称“兖矿能源”）和EMR资本（下称“EMR”）签署了《项目合作意向书》，公司有意向以3亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为高地资源的最大股东并在交割时享有对高地资源的控制权。

公告提到，盐湖股份将通过一系列治理安排，实现对兖煤加拿大资源有限公司（下称“兖煤加拿大”）、高地资源及其下属Southey钾矿项目和Muga项目的实际控制。

根据披露，高地资源成立于2011年，2012年2月在澳大利亚证券交易所上市。该公司总部位于南澳大利亚阿德莱德市，主要业务为钾肥项目的开发，核心资产则为位于西班牙北部的Muga钾盐绿地项目。目前EMR为高地资源第一大股东，EMR系澳大利亚专注于矿业领域的私募股权投资基金。

兖煤加拿大则是兖矿能源（600188.SH/1171.HK）于2011年成立的境外全资子公司，位于加拿大萨斯喀彻温省，是一家从事钾盐勘探开发的公司，核心资产为索西（Southey）钾矿项目。上述交易完成后，兖煤加拿大将成为高地资源的全资子公司。

值得一提的是，率先有意拿下高地资源的实际上是兖矿能源。

2024年9月，兖矿能源宣布拟以持有的兖煤加拿大100%股权及其全资子公司兖煤国际对兖煤加拿大的股东借款之本息作价出资，同时现金出资不超过9000万美元认购高地资源定向增发的股份。如果交易成功，兖矿能源将成为高地资源的第一大股东并有权主导Muga项目的开发。

按照JORC规范，高地资源探明及控制的原位矿石储量为1.04亿吨，氯化钾品位为16.1%；一期和二期设计产能均为50万吨/年，合计产能为100万吨/年。不过，高地资源拥有的矿权截至目前均处于绿地开发阶段，尚未产生收入。

而根据此前兖矿能源的披露，将成为高地资源全资子公司的兖煤加拿大则持有索西项目及其他四项钾盐矿权。索西项目主要产品为氯化钾钾肥，按照NI43-101规范，其探明及控制的氯化钾储量为1.73亿吨，一期和二期设计产能分别为200万吨/年和80万吨/年，合计产能为280万吨/年。不过，同样的情况是，兖煤加拿大拥有的矿权也处于绿地开发阶段。

兖矿能源此前有意通过索西钾矿项目和Muga项目，实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型。不过，对于盐湖股份的“半路杀出”，兖矿能源也颇为配合，其在最新披露的公告中提到，如高地资源与盐湖股份后续基于合作意向书签署具有约束力的股份认购协议，公司将不再根据原交易安排成为高地资源第一大股东、取得高地资源控制权。

综合上述披露信息，也就意味着，如果盐湖股份此次交易成功，将通过控股高地资源新增年产380万吨钾盐产能。

值得关注的是，目前盐湖股份及控股股东中国盐湖正有意加快放大钾锂资源产业规模。公司在4月18日的业绩说明会上提到，中国盐湖将实施“三步走”发展战略，到2025年内完成整合优化，具备世界一流盐湖产业集团的雏形；到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能；到2035年初步构建以盐湖为核心的锂电全生命周期产业、绿色氢能循环利用产业、高端镁基材料产业、新型储能产业，成为中国最大、世界一流的盐湖产业集群，筑牢国家战略资源保障基石。

截至2024年底，盐湖股份钾肥年生产能力稳定在500万吨，产能位居全球第四。根据公司在上述业绩说明会上透露，目前已专门成立了“走出钾”专项工作组，专注于加强与非洲、东南亚等钾肥资源极为丰富的地区展开深度合作开发，实现资源共享、优势互补，从而在全球钾肥市场中占据更为重要的地位。

这里要提及一点的是，全球钾肥产能集中度高，寡头垄断明显。据USGS数据，2024年全球钾肥年产能为6520万吨预计到2028年将增加至约7600万吨。从地域分布来看，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯的钾肥产量位居全球前三，合计占全球总产量65%，我国钾肥产量占到13%，位居第四。钾肥生产商也高度集中，产能主要集中在加拿大Nutrien、白俄罗斯Belaruskali、俄罗斯Uralkali、美国Mosaic和德国K+S五家，合计控制着全球约70%的产能，呈寡头格局。

中国钾资源则相对短缺，95%以上钾肥由盐湖卤水生产，开发集中于青海柴达木盆地和新疆罗布泊盐湖，2024年我国氯化钾总产量为620.5万吨，较上年度同比小幅下滑5.6%。国内资源型钾肥企业中，生产规模大于100万吨的大型企业仅有3家，分别为盐湖股份（氯化钾）、藏格矿业（氯化钾）和国投罗钾（硫酸钾），产能合计占资源型总产能的74%。

盐湖股份在2024年年度报告中强调，自主产能有限导致我国钾肥长期依赖进口，进口依存度常年高于50%。据百川盈孚数据，2024年，我国氯化钾总进口量达到1263万吨，同比增加9%，进口依存度达67%。

去年9月，盐湖股份披露，为加快共建世界级盐湖产业基地，打造世界级盐湖产业集团，公司实际控制人青海省国资委、控股股东青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司。今年2月，中国盐湖在青海省揭牌，这意味着“中国神湖”正式起航，中国五矿党组成员、副总经理朱可炳出任董事长。